Минфин снова провалил план наполнения бюджета за счет долгов

www.finanz.ru 26.09.2018 10:51 | Экономика 35

Минфин России в четвертый раз подряд отменил аукцион государственных облигаций.

Несмотря на ожидания экспертов, прогнозировавших, что ведомство вернется на рынок после 3-недельной паузы, запланированное на среду размещение снова не состоится.

Решение принято «в целях содействия дальнейшей стабилизации ситуации на рынке», объявил во вторник Минфин: с начала апреля долговые бумаги правительства РФ обесценились в среднем на 9%, а в моменте обвал достигал 15%.

По итогам сентября Минфин не смог занять на рынке ни рубля. План по займам на третий квартал снова был провален: за три месяца от продажи ОФЗ бюджет выручил 201 млрд рублей вместо 450 млрд. Во втором квартале результат был похожим: 197 млрд рублей из 450.

Чтобы выполнить годовую программу займов, в четвертом квартале Минфину нужно выбросить на рынок ОФЗ на 700 млрд рублей, указывает аналитик Промсвязьбанка Дмитрий Монастыршин.

Но этого не произойдет: уже очевидно, что годовой план невыполним, говорит директор аналитического департамента «Локо-Инвест» Кирилл Тремасов.

«Минфин осторожничает, его текущая политика — не навредить», — рассуждает портфельный менеджер УК «Райффайзен Капитал» Константин Артемов. Хотя рынок отскочил от минимумов с начала 2016 года, а индекс цен ОФЗ за 2 недели прибавил 3,9 пункта, покупки исходят лишь от российских банков, получивших 400 млрд рублей непосредственно от ЦБ.

Нерезиденты тем временем продолжают продавать, указывает главный инвестстратег ITI Capital Искандер Луцко: сбросив бумаги на 6 млрд долларов за апрель-август, в сентябре они вывели еще около 1 млрд долларов.

Доля зарубежных инвесторов упала примерно до 25% — минимума с августа 2016 года, сообщила директор департамента финансовой стабильности ЦБ РФ Елизавета Данилова.

«Американские законодатели и без введения санкций добились, чего хотели», — делает вывод Тремасов: достаточно было лишь опубликовать законопроект о санкциях на госдолг и госбанки, чтобы привлечение денег на рынке ОФЗ стало проблематичным для Минфина, а стоимость потенциальных заимствований заметно выросла.

Если в начале года он мог занимать на 10 лет под 7% годовых, то в начале сентября ставки превысили 9%, прежде чем опуститься до 8,6% к концу месяца.

Хотя закон о санкциях, внесенный в конгресс, не требует продавать ОФЗ, а лишь запрещает покупку новых бумаг, в конечном итоге решение будут принимать сами инвесторы: процедуры compliance ряда банков и фондов с большой вероятностью заставить их полностью уйти с рынка, отмечает Райффайзенбанк.

Под вопросом остается и масштабная программа привлечения долга на 2019-21 гг, которой Минфин планировал финансировать инфстраструктурные стройки: закон о бюджете предполагает рост займов в 1,5 раза — до 1,7 трлн рублей. Рынок давно привык относиться к этим цифрам философски, отмечает аналитик Росбанка Юрий Тулинов.

С точки зрения бюджета никакой трагедии нет, указывает Тремасов: остатки на счетах позволяют протянуть без привлечения долга год и более, а девальвация рубля при дорожающей нефти сделала казну профицитной впервые с 2011 года.

«Проблемы исполнения бюджета в следующем году будут связаны не с нехваткой средств, а с низким качеством проработки нацпроектов, под которые и требуются дополнительные финансовые ресурсы, — предупреждает Тремасов. — Иными словами, денег много (а после повышения НДС будет ещё больше), а идей мало. С точки зрения здравого смысла невозможно родить десятки высокоэффективных проектов за столь короткие сроки».

Сейчас на главной
Статьи по теме
Статьи автора
Видеорепортаж
loading videos
Loading Videos...

Популярное за неделю

Популярное за месяц