Минфин снова провалил план наполнения бюджета за счет долгов

www.finanz.ru 26.09.2018 10:51 | Экономика 27

Минфин России в четвертый раз подряд отменил аукцион государственных облигаций.

Несмотря на ожидания экспертов, прогнозировавших, что ведомство вернется на рынок после 3-недельной паузы, запланированное на среду размещение снова не состоится.

Решение принято «в целях содействия дальнейшей стабилизации ситуации на рынке», объявил во вторник Минфин: с начала апреля долговые бумаги правительства РФ обесценились в среднем на 9%, а в моменте обвал достигал 15%.

По итогам сентября Минфин не смог занять на рынке ни рубля. План по займам на третий квартал снова был провален: за три месяца от продажи ОФЗ бюджет выручил 201 млрд рублей вместо 450 млрд. Во втором квартале результат был похожим: 197 млрд рублей из 450.

Чтобы выполнить годовую программу займов, в четвертом квартале Минфину нужно выбросить на рынок ОФЗ на 700 млрд рублей, указывает аналитик Промсвязьбанка Дмитрий Монастыршин.

Но этого не произойдет: уже очевидно, что годовой план невыполним, говорит директор аналитического департамента «Локо-Инвест» Кирилл Тремасов.

«Минфин осторожничает, его текущая политика — не навредить», — рассуждает портфельный менеджер УК «Райффайзен Капитал» Константин Артемов. Хотя рынок отскочил от минимумов с начала 2016 года, а индекс цен ОФЗ за 2 недели прибавил 3,9 пункта, покупки исходят лишь от российских банков, получивших 400 млрд рублей непосредственно от ЦБ.

Нерезиденты тем временем продолжают продавать, указывает главный инвестстратег ITI Capital Искандер Луцко: сбросив бумаги на 6 млрд долларов за апрель-август, в сентябре они вывели еще около 1 млрд долларов.

Доля зарубежных инвесторов упала примерно до 25% — минимума с августа 2016 года, сообщила директор департамента финансовой стабильности ЦБ РФ Елизавета Данилова.

«Американские законодатели и без введения санкций добились, чего хотели», — делает вывод Тремасов: достаточно было лишь опубликовать законопроект о санкциях на госдолг и госбанки, чтобы привлечение денег на рынке ОФЗ стало проблематичным для Минфина, а стоимость потенциальных заимствований заметно выросла.

Если в начале года он мог занимать на 10 лет под 7% годовых, то в начале сентября ставки превысили 9%, прежде чем опуститься до 8,6% к концу месяца.

Хотя закон о санкциях, внесенный в конгресс, не требует продавать ОФЗ, а лишь запрещает покупку новых бумаг, в конечном итоге решение будут принимать сами инвесторы: процедуры compliance ряда банков и фондов с большой вероятностью заставить их полностью уйти с рынка, отмечает Райффайзенбанк.

Под вопросом остается и масштабная программа привлечения долга на 2019-21 гг, которой Минфин планировал финансировать инфстраструктурные стройки: закон о бюджете предполагает рост займов в 1,5 раза — до 1,7 трлн рублей. Рынок давно привык относиться к этим цифрам философски, отмечает аналитик Росбанка Юрий Тулинов.

С точки зрения бюджета никакой трагедии нет, указывает Тремасов: остатки на счетах позволяют протянуть без привлечения долга год и более, а девальвация рубля при дорожающей нефти сделала казну профицитной впервые с 2011 года.

«Проблемы исполнения бюджета в следующем году будут связаны не с нехваткой средств, а с низким качеством проработки нацпроектов, под которые и требуются дополнительные финансовые ресурсы, — предупреждает Тремасов. — Иными словами, денег много (а после повышения НДС будет ещё больше), а идей мало. С точки зрения здравого смысла невозможно родить десятки высокоэффективных проектов за столь короткие сроки».

Сейчас на главной
Статьи по теме
Статьи автора