Минфин дал отмашку регионам набирать долги для борьбы с кризисом

Правительство РФ собирается допустить на рынок региональных заемщиков, обходившихся без публичных долгов с 2017 года, но препятствием для потока размещений может стать круг возможных инвесторов.

На фоне экономического кризиса из-за пандемии, требующего внеплановых бюджетных затрат, Министерство финансов готово снять ограничения на выпуск долговых бумаг регионами и муниципалитетами, которые не имеют необходимого кредитного рейтинга для публичных займов, сказал премьер-министр РФ Михаил Мишустин на заседании правительства в четверг.

Минфин делит регионы на три категории с точки зрения кредитоспособности, лимитируя возможность займов для сильно обремененных долгом. Отмена запрета на размещение облигаций для эмитентов с низким уровнем долговой устойчивости может коснуться таких ранее активных на долговом рынке регионов, как республики Марий Эл и Мордовия, а также Орловская область.

Решение может затронуть 14 субъектов с низким качеством управления финансами, которые не появлялись на рынке почти три года, говорит главный аналитик долговых рынков БК «Регион» Александр Ермак. «Пока это общая фраза, — сказал он по телефону, добавив, что на процедуру эмиссии как правило требуется не менее 3-4 месяцев. — Вопрос, кто это будет покупать — очень большой».

Для банков и институциональных инвесторов действуют жесткие требования к рейтингам, ни управляющие компании, ни пенсионные фонды, по словам Ермака, не купят бумагу без рейтингов соответствующего уровня.

«Есть регионы, у которых могут быть существенные проблемы, нормальный инвестор не будет покупать такие бумаги, — добавил он. — Возможно, будут брать госбанки, которые по сути своей должны это сделать».

Масштаб потерь

Мгновенного увеличения объема размещений ждать не стоит: регионы примут решения не ранее третьего квартала, когда станет ясен масштаб потерь и потребностей, говорит Гульназ Галиева, старший директор по корпоративным и суверенным рейтингам «Эксперт РА». В первую очередь они воспользуются озвученной президентом безвозмездной помощью для покрытия финансовых разрывов и поддержания социальной сферы, а наращивать долг будут «только при крайней необходимости», отметила она.

В прошлом году долг регионов РФ снизился практически до уровня 2014 года, подсчитало в феврале Аналитическое кредитное рейтинговое агентство. При этом доля облигаций в общей структуре долга регионов в 2019 году впервые за несколько лет превысила долю коммерческих кредитов.

По словам Галиевой, выход на долговой рынок будет реалистичен для эмитентов при ограничении ставки купонного дохода по аналогии с лимитом для коммерческих кредитов, удлинении долгового портфеля и интересе со стороны инвесторов.

«Основным покупателем регионального долга как и ранее будут крупные коммерческие банки и институциональные инвесторы, у многих из которых имеются внутренние ограничения на инвестиции исходя из уровня кредитного рейтинга», — сказала она.

© Bloomberg L.P.