Старое предсказание для нового премьера

ПРЕДСКАЗАНИЕ ИЗ 2016 ГОДА

В 2016 году я написал для «Эксперта» статью «Как избежать японской ловушки». Экономика России тогда уже пятый год стагнировала, а (теперь бывший) министр экономики А. Улюкаев и всё ещё действующий первый зампред ЦБ К. Юдаева, оправдывали эти низкие темпы роста «новой экономической реальностью».

Что эта «новая реальность» является новой только для Улюкаева и Юдаевой, я объяснил на примере Японии, в экономике которой аналогичная новая реальность царила последние 30 лет. И дал объяснение застоя прежде динамичной японской экономики вялой динамикой её реальной денежной массы (график 1).

График 1. Японский застой объясняется динамикой денежной массы

В стагнационное болото японскую экономику загнал её собственный Центральный банк.

Аналогичную японским банкирам кредитно-денежную политику с 2011 года стали проводить и наши монетарные власти (график 2).

График 2. Темпы роста в жёлтой зоне — это угроза застоя

Закономерным был и полученный к 2016 году результат: стагнация в одах, затем кризис 2015 года и выползание из кризиса в зону застоя в начале 2016 года.

В той статье 2016 года я предупреждал об опасности застоя при продолжении подобной денежно-кредитнойполитики:

«В каком случае темпы роста в России будут очень низкими, и она повторит траекторию японской экономики?

Ответ прост: если темпы роста денежной массы долгое время будут оставаться в „жёлтой“ зоне, то в экономике воцарится застой»

КАК СБЫЛОСЬ ПРЕДСКАЗАНИЕ

С тех пор прошло ещё 3,5 года. Предсказание, увы, полностью подтвердилось. ЦБ продолжил политику низких темпов роста реальной денежной массы (график 3). И никакого ускорения ВВП, соответственно, не получилось.

График 3. Застойные темпы тянутся четыре года

Темпы роста реальной денежной массы продолжают «болтаться» в жёлтой зоне, этим и объясняется застой в экономике России.

При этом совершенно понятны шаги для ускорения экономики.

Нет никакой нужды в популистских действиях типа раздачи дешёвых кредитов под «избранные» проекты, и даже снижение ключевой ставки не является обязательным. ЦБ вполне может добавлять рубли в экономику путём операций на открытом рынке, используя для этих операций и валютный рынок. Все необходимые инструменты у Центрального банка есть (см. «О росте ВВП на 5%» и «Ответ на критику из ЦБ»).

КАКОВЫ ВЫВОДЫ ДЛЯ НОВОГО ПРЕМЬЕРА МИШУСТИНА?

Вывод первый: Если ЦБ будет и дальше продолжать свою политику низких темпов роста реальной денежной массы, то все усилия Мишустина и его правительства ускорить рост экономики окончатся тем и так же, чем и как закончились усилия правительства Дмитрия Медведева. Никакие национальные проекты не помогут.

Вывод второй: Выйти на темпы роста ВВП в 4–5% можно в течение трёх-шести месяцев. Но произойдёт это только если у Мишустина получится повлиять на главу ЦБ Эльвиру Набиуллину. Или она сама вдруг поймёт, что ключи от ускорения экономического роста находятся у неё в руках. Хотя на второе надежды мало, ведь она на посту уже с 2013 года.

Сергей Блинов

Источник

Автор Сергей Николаевич Блинов — заместитель руководителя Службы стратегического планирования — руководитель группы макроэкономических исследований и стратегического прогнозирования ПАО «КАМАЗ», г. Набережные Челны.